澎湃新闻记者 邵冰燕

12月19日，全球运动品牌巨头耐克发布2026财年第二财季业绩。第二财季耐克整体营收124亿美元。其中，自营与经销商业务分别实现46亿美元、75亿美元营收。

华尔街36位分析师给予“增持”或“买入”评级，投资者与机构对耐克未来增长前景持乐观态度。

耐克在2024年10月启动“Win Now”转型计划。任职耐克32年的老将贺雁峰（Elliott Hill）临危受命，重新接任集团总裁兼CEO，面对市场挑战，他果断“做减法”，通过削减冗余产品线、优化渠道结构、加速区域本土化等举措，让品牌重新聚焦运动、核心产品、关键市场与高效渠道。

历经一年多的落地执行，“Win Now”计划的成效正逐步反映在财报数据上。首先，近两个季度最为关键的北美市场实现了持续增长，成为耐克复苏的早期支柱。据财报显示，北美市场上财季表现强劲，实现9%增长；其次，“Win Now”计划所关注的库存管理以及经销商业务重塑取得有效成果。最新财报显示，集团整体经销商业务上涨8%，其中北美市场经销商业务增长超20%；另一方面，耐克的产品创新也在持续加速中，正在为进一步复苏奠定基础。

组织、库存、零售三线并举

耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）在财报中指出：“耐克的复苏进程正进入关键阶段。我们在优先推进的领域持续取得进展，并对当前推动品牌长期增长与盈利能力提升的各项举措充满信心。2026财年，我们将继续围绕‘Win Now’计划加速行动，包括团队重组、强化合作伙伴关系、优化产品组合，以及在市场一线赢得竞争。随着全新‘以运动为引领（Sport Offense）’战略找准节奏，我们已经为下一阶段以运动员为中心的创新做好准备，迎接持续提升及更加整合的市场。”

为加速“Win Now”计划落地，耐克第二财季推进多项关键战略调整，从组织架构到零售终端构建更高效的运营体系。

组织架构优化成为此次转型的重要突破口，耐克罕见地对核心管理层进行重构。此次调整，耐克不仅对核心管理层进行优化，现任首席供应链官Venkatesh Alagirisamy被任命为执行副总裁兼首席运营官，通过提升供应链角色，耐克希望加强创新与市场端的对接，缩短新品从创意到上架的时间，加快运营效率。

同时耐克将大中华区等四个区域负责人直接纳入高级领导管理层，向全球CEO汇报，以实现区域业务与全球战略的直接对接。

这一调整意味着，耐克整体精简了汇报层级，打破了区域与全球的沟通壁垒，让区域市场需求能更快转化为战略行动，为不同区域按自身节奏推进复苏提供了决策保障。

而在库存这一零售行业业绩“金指标”方面，通过梳理耐克库存水平能够发现，在过去4个季度耐克持续开展的去库存工作效果显著，2026财年第二财季集团库存资产降至77亿美元，同比减少3%，库存健康化进程持续加速。对于陈旧产品库存的优化管理，为新品提供了足够的空间，也让耐克在整体产品组合上，拥有更大的调整机会。在中国市场，得益于合作伙伴的协同发力，库存下降至中双位数，低效库存被有效清理。

而在去库存过程中，对于短期营收和利润的调整，一定程度上影响了耐克当季度在全球和中国市场的表现。但从更长远的视角来看，库存堆积所造成的长期伤害，将远大于短期回调。

库存健康度的提升，与零售体系的同步升级密不可分。近年来，全球运动品牌纷纷开启渠道优化浪潮，通过更专业、更具融合性的门店模型强化与消费者的互动黏性。

本季度，耐克以运动场景为核心重构消费体验，推动零售生态全面升级。在美国俄勒冈州市中心，完成改造后的全新门店定位为“运动员为中心”的“社区+零售+文化”综合体，凭借沉浸式的运动场景体验，进一步拉近了与消费者的距离。

在中国市场，耐克表示正通过创新进一步强化品牌差异化，基于更深入的本土洞察，融合线上线下渠道，打造一个更能体现品牌差异化以及更协同的市场体系。耐克以杭州、北京、广州等八大城市为起点，启动重点店铺全方位升级，从货品组合、零售服务、店铺体验到故事营销等进行定制化改造，目前已取得显著成效。以北京汉光店为例，在其跑步品类完成重点升级后，该系列产品的销售额同比实现了25%的增长，后续耐克计划将这一升级模式拓展至更多门店。

全品类创新激活市场活力

库存管理是基础，对于长期发展更重要的是如何让更多产品创新被市场接受。

耐克第二财季启动创新体系重大调整。整合Nike、Jordan与Converse品牌三大业务板块的创新、设计与产品团队，形成统一的创新引擎。这一整合既打破了品牌与部门壁垒，推动洞察共享、设计语言与制造工艺的深度融合，显著提升创新转化效率，也构建出更具规模的创新体系。

据记者梳理，本季度，耐克在核心运动领域同步推进产品创新，强化市场竞争优势。在“回归运动”之后，耐克将主要的创新注意力放在了运动表现产品的研发上，这样的策略也将有助于耐克在2026年这个“体育大年”中获得更强势的表现。

跑步领域，全新路跑鞋矩阵产品表现优秀，Nike Vomero Premium搭载全掌ZoomX泡绵与外露式Air Zoom双重缓震科技，推动全球及中国市场跑步业务保持强劲增势；篮球领域，Nike G.T. Cut 4、Nike S.T.Glow「燃点」与Nike Book 2德文·布克签名战靴陆续发布，其中源自中国洞察的S.T.Glow「燃点」，是为适应外场环境特别打造的产品；足球领域，革命性Aero-FIT散热科技带来空气导流能力的提升，让运动员在高温时依然保持干爽舒适，将率先应用于明年世界杯耐克签约国家队战袍；户外领域，Therma-FIT Air Milano夹克首次将品牌标志性的Air科技引入服装，ACG Lava Loft羽绒服则致力于实现保温与透气功能的平衡。

此外，耐克还押注未来创新。本季度，除了多品类新品发布，耐克也公布多项具有突破性的前沿科技，包括耐克首款基于神经科学放入鞋类产品Nike Mind 001和Nike Mind 002以及全球首款功能性动力学系统Project Amplify。虽然当前Project Amplify还处于内部测试阶段，但不同技术领域的拓展也让市场看到耐克所具备的前瞻性创新能力。

中国市场持续承压

另外一个备受外界关注的指标便是大中华区的业绩表现。正如耐克管理层多次在财报说明会上强调的，不同品类、不同区域正处于不同复苏阶段。据2026财年第二财季业绩显示，大中华区实现营收14.23亿美元，库存同比下降中双位数，短期业绩继续承压。

耐克集团执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）表示：“在大中华区，我们的首要任务是通过运动和创新进一步强化品牌差异化，基于更深入的本土洞察，融合线上线下渠道，打造一个更能体现品牌差异化以及更协同的市场体系。”

尽管中国市场的财务数据反映了短期的挑战，但耐克也正积极调整，通过战略投入、文化共创与社群运营，深度融入中国市场，以进一步强化品牌在中国市场的长期竞争力。

在长期投资维度上，耐克在中国市场一直专注于以运动为中心的本土化创新。今年第八届进博会期间，耐克大中华区创意制作中心ICON.上海宣布启用，在让全球品牌故事更好地与中国消费者沟通的同时，也将致力于让本土创意走向世界。

不难看出，耐克在大中华区的布局并非短视地追求短期营收回报，而是希望通过持续性的资源投入，搭建起本土化创新与品牌传播的核心阵地。

耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）表示：“中国依然是全球运动领域最具长期潜力的市场之一，这一点从未改变。在下半财年以及未来，我们将持续优化在中国市场的运营，你们将从更多维度听到、看到并切身感受到这些变化。”

同时，耐克“以运动为引领”的战略转型成效逐步显现。就在十五届全运会中，耐克不仅携手运动员，推出了破圈的本地化营销，以广府文化为灵感的“落足料，点会冇料到”这一标语，以更具生活气息的叙事方式与本地消费者产生共鸣，在赛场上还助力多位运动员及多支省市代表队斩获87枚奖牌（32金、26银、29铜）。上海马拉松期间，耐克通过一体化运营构建了全方位的跑者支持生态。值得注意的是，在本届上海马拉松的前100名跑者中，耐克跑鞋穿着率位列第一。

目前，耐克正处在复苏的关键节点。“Win Now”计划的成效已经初步显现，耐克正通过组织、库存、零售体系全面重塑业绩基本面。

与此同时，以运动员为中心的产品创新作为核心驱动，再加上本土化战略的深度渗透，耐克正发力构建可持续的竞争优势。尽管如此，耐克的短期发展仍面临诸多挑战，其中包括了中国市场的短期承压。未来，耐克如何冲破短期挑战，完成战略转型，推动长期发展，将是市场接下来最为关注的重点。